Nel rimbalzo dalla crisi del 2020, il prezzo del Brent ha sfiorato i 70 dollari al barile. Prezzi più alti nel 2021 significano un flusso di cassa più elevato per i produttori, forse anche massimi da record. In questo ambiente, consulenza globale sulle risorse naturali Wood Mackenzie detti operatori devono prestare attenzione.

"Anche se i prezzi superiori a $ 60/bbl saranno sempre migliori per gli operatori rispetto a $ 40/bbl, non si tratta solo di viaggi di sola andata", ha affermato Greig Aitken, un direttore del team di analisi aziendale di WoodMac. “Ci sono le questioni perenni dell'inflazione dei costi e delle perturbazioni fiscali. Inoltre, il cambiamento delle circostanze renderà l'esecuzione della strategia più impegnativa, in particolare per quanto riguarda la conclusione di accordi. E c'è l'arroganza che arriva in ogni ripresa, quando le parti interessate iniziano a considerare le lezioni apprese duramente come punti di vista obsoleti. Questo porta spesso a sovracapitalizzazione e sottoperformance”.

Il sig. Aitken ha affermato che gli operatori dovrebbero rimanere pragmatici. I progetti per il successo a $ 40/bbl sono ancora i progetti per il successo quando i prezzi sono più alti, ma ci sono una serie di problemi che gli operatori dovrebbero tenere a mente. Per uno, l'inflazione dei costi della catena di approvvigionamento è inevitabile. Wood Mackenzie ha affermato che la catena di approvvigionamento è stata svuotata e un'intensa attività stringerebbe molto rapidamente i mercati, causando un rapido aumento dei costi.

In secondo luogo, è probabile che i termini di bilancio si restringano. L'aumento dei prezzi del petrolio è un fattore chiave per le perturbazioni fiscali. Diversi sistemi fiscali sono progressivi e impostati per aumentare automaticamente la quota di governo a prezzi più alti, ma molti non lo sono.

"Le richieste di una 'quota equa' diventano più forti a prezzi più alti e il rafforzamento dei prezzi non sarà passato inosservato", ha affermato Aitken. “Mentre le compagnie petrolifere resistono alle modifiche ai termini fiscali con minacce di minori investimenti e meno posti di lavoro, questo potrebbe essere indebolito dai piani per chiudere o raccogliere risorse in alcune regioni. Aliquote fiscali più elevate, nuove tasse sui profitti imprevisti, persino le tasse sul carbonio potrebbero essere in attesa dietro le quinte”.

L'aumento dei prezzi potrebbe anche bloccare la ristrutturazione del portafoglio. Mentre molti asset sono in vendita, anche in un mondo da $ 60/bbl, gli acquirenti sarebbero ancora scarsi. Il sig. Aitken ha affermato che le soluzioni alla mancanza di liquidità sono invariate. I potenziali venditori possono accettare il prezzo di mercato, vendere beni di migliore qualità, includere imprevisti nell'accordo o resistere.

"Più sale il petrolio, più l'enfasi si sposta sul mantenimento delle attività", ha affermato. “Prendere il prezzo di mercato prevalente è stata una decisione più facile quando i prezzi e la fiducia erano bassi. Diventa più difficile vendere asset a una valutazione più bassa in un contesto di prezzi in aumento. Gli asset stanno generando liquidità e gli operatori hanno meno pressione per la vendita a causa del loro aumento del flusso di cassa e della maggiore flessibilità".

Tuttavia, i portafogli strategicamente di alto livello sono essenziali. Aitken ha dichiarato: “Diventerà più difficile mantenere la linea a prezzi più alti. Le aziende hanno parlato molto di disciplina, concentrandosi sulla riduzione del debito e sull'aumento delle distribuzioni degli azionisti. Questi sono argomenti più facili da fare quando il petrolio è $50/bbl. Questa determinazione sarà messa alla prova dal rimbalzo dei prezzi delle azioni, dall'aumento della generazione di cassa e dal miglioramento del sentimento verso il settore petrolifero e del gas”.

Se i prezzi dovessero superare i 60 $/bbl, molti IOC potrebbero tornare alle loro zone di comfort finanziario più rapidamente che se i prezzi fossero di 50 $/bbl. Ciò fornisce maggiori possibilità per mosse opportunistiche verso nuove energie o decarbonizzazione. Ma questo potrebbe essere applicato anche al reinvestimento nello sviluppo a monte.

Gli indipendenti potrebbero vedere la crescita tornare rapidamente nelle loro agende: la maggior parte degli indipendenti statunitensi ha limiti di tasso di reinvestimento autoimposti del 70-80% del flusso di cassa operativo. Il deleveraging è l'obiettivo principale per molte società statunitensi altamente indebitate, ma Aitken ha affermato che questo lascia ancora spazio per una crescita misurata all'interno di un flusso di cassa in aumento. Inoltre, pochi indipendenti internazionali hanno assunto lo stesso tipo di impegni di trasformazione delle major. Non hanno tale motivo per deviare il flusso di cassa dal petrolio e dal gas.

“Il settore potrebbe lasciarsi trasportare ancora una volta? Per lo meno, l'attenzione alla resilienza lascerebbe il posto a una discussione sulla leva dei prezzi. Se il mercato dovesse ricominciare a premiare la crescita, è possibile. Potrebbero volerci diversi trimestri di forti guadagni per concretizzarsi, ma il settore petrolifero ha una storia di essere il peggior nemico di se stesso”, ha affermato Aitken.


Orario postale: 23-aprile-2021